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曙光乍现,大势将至 —懿坤光之轨迹私募投资基金告投资者信暨投资策略说明
来源:上海懿坤资产管理有限公司  发表时间:2019/10/1  点击:36 次

尊敬的投资者:

大家好!

我是懿坤光之轨迹私募基金的基金经理高懿,很高兴在这里和大家分享我们这支基金的投资策略与思路。

首先分享一下我们公司的起源和这个基金的发行契机。懿坤资产作为国内新兴的证券类资产管理公司,于2015年成立以来,先后累计发行15只公开产品,合计规模48亿元,目前运行与募集期产品9只,总规模约20亿人民币。虽然同期上证综指从4587点跌到了242点,接近腰斩,但从成立以来,我司所有基金都运行稳定,顺利结束,为客户创造了丰厚利润,受到一致好评。

与偏向高净值个人理财为主的资产管理公司不同的是,我们的核心客户主要为企业客户与银行理财资金,按照银行与银监会的合规要求,一般发行信托集合理财计划并担任投资顾问为主要模式。管理型基金,特别是光系列私募投资基金作为我们核心的面向高净值个人客户的私募产品,之前只发行过一期(2016年的懿坤光辉岁月)。

作为一家主要收入和利润来自于稳定机构客户的资产管理公司,我们在这个时点上选择发行光系列高端私募基金,最核心的原因是站在历史的这个重要关口,我们感受到了即将到来的中国资本市场的腾飞黄金10年的机会,这也是我们时隔6年,再次喊出我们目前处于牛市前夜的根本原因,也是我们发行光之轨迹基金的底气所在。

对于未来的市场,我们的基本观点如下:未来3-5年,中国将迎来资本市场发展的黄金机会,根本的改变来自于居民资产配置对于权益类资产的配置将由现在的低配转变为超配。对于核心优质资产而言,未来将拥有巨大的结构性机会。但是短期,由于处于曙光乍现之际,1-2个季度的反复在所难免。

对于实现这个判断,我们有以下几个核心主逻辑:

1 随着货币超发伴生的地产超级周期结束,中国居民不动产资产的预期收益率大幅降低,可能未来很长一段时间都无法跑赢通胀,这会逼迫居民部门对资产配置进行重构,而中国8%-9%的名义gdp增长对应核心企业10%以上的利润复合增长,将成为投资最具吸引力的核心资产之一。

2 经过30年的运行,中国资本市场已经完成了解决国企融资问题向企业价值发现功能的转移。可能20年前,甚至10年前,如果进行企业投资,我们都无法找到现代意义上的好公司,即使所谓的业绩白马股也只能在周期类企业中寻找,这也是由于过去中国经济处于高速增长期以及初期资本市场定位造成的。但是到了现在,中国资本市场拥有一批具有较大市值(200亿人民币以上),资产质量良好,竞争格局明显占优的行业龙头企业。这类企业周期性不强,同时拥有世界领先的技术或者市场壁垒,为投资者进行稳定高回报长期投资提供了良好选择机会。

3 中国稳定的政治与经济局势以及高等教育人才带来的工程师红利将助力中国完成产业结构升级。这将推升企业的利润率和核心壁垒,而上市公司特别是核心企业作为中国企业的龙头将充分享受这一改革红利,同时传统企业随着去杠杆和产能出清,对于经历完阵痛期的龙头企业来说也将顺势完成产业整合升级,这从前几年的钢铁有色煤炭,前两年的高端白酒周期,今年以来的超级猪周期中企业的表现也可以清楚观察到。

4 虽然长期看好,但是短期的风险来源于两处。首先是上市公司利润见底的时间。由于受中美贸易战,金融去杠杆和全球经济疲软的影响,企业利润增速见底的时间可能会向后递延。根据事态的发展,本轮库存与经济周期的低点可能由今年三季度向明年一季度转移,同时全球地缘政治的不确定性加大了全球系统性风险的概率,这会影响经济见底之后回升的力度和强度。其次是海外资金的影响,和国内资金不同,海外资金进行的是全球配置,所以现阶段对核心资产很大程度进行托底的海外资金,将是牛市上升中期最大的抛售动能,这也使得这一波的牛市和之前不同,很可能呈现一波三折的特性,如果期望像06-07,14-15年一样的一波到底的大牛市的概率明显变小。

综上,我们强烈看好未来2-3年的中国资本市场机会,操作上短期谨慎,中期稳健偏乐观,期待与您共同分享中国增长带来的历史机会。

祝祖国繁荣昌盛,70周年生日快乐!也祝各位尊敬的投资人投资顺利,身体健康。

                                 高懿 2019-10-1于墨尔本

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极高寓于极平,至难出于至易;有意者反远,无心者自近也。
——《菜根谭》